On: las zapatillas deportivas preferidas de Federer se lanzan a por dinero
El calzado deportivo ha recorrido un largo camino desde las zapatillas en lona y las road slappers que tenían que llevar los reclutas del ejército.
El nombre del grupo suizo On hace referencia a la frase “correr sobre las nubes”. Los inversores pronto tendrán la oportunidad de comprobar si poseer acciones de esta compañía es realmente celestial.
La empresa, que cuenta entre sus promotores con la estrella del tenis Roger Federer, ha solicitado formalmente cotizar en la Bolsa de Nueva York con una valoración de hasta 8 000 millones de dólares (7 300 millones de francos suizos).
El momento es oportuno. Los precios de las acciones de las grandes marcas Nike, Adidas y Puma se encuentran en niveles históricos, o cerca de ellos. Las altas valoraciones reflejan la recuperación después de la pandemia. Las ventas de Nike y Adidas se dispararon en sus respectivas regiones de origen, Estados Unidos y Europa, en el último trimestre.
Las ventas de On se realizan casi exclusivamente en Estados Unidos y Europa. La empresa se dirige a los entusiastas del fitness que están dispuestos a pagar una prima adicional. ¿Estarán dispuestos los inversores a hacer lo mismo?
Las ventas de On han seguido el ritmo de otras empresas más grandes, con un aumento del 85% en los primeros seis meses de este año, para sumar 315 millones de francos suizos (340 millones de dólares). A este ritmo, los 8 000 millones de dólares representan una elevada valoración de nueve múltiplos. Este dato se compara con la valoración por múltiplosEnlace externo de tres y cinco veces de Adidas y Nike, respectivamente.
El desempeño financiero sugiere que la empresa se merece algún tipo de prima. El margen bruto de On fue del 54% el año pasado. En Adidas fue del 49% y en Nike del 45%. Pero las ventas de alto margen hechas directamente al consumidor fueron solo el 38% del total el año pasado, frente al 41% de Adidas.
El grupo suizo debería ser capaz de aumentar sustancialmente las ventas directas, dada la propuesta de nicho que ofrece.
El territorio de Adidas y Nike es el mercado masivo del “athleisure”, que mezcla la ropa deportiva con piezas sofisticadas. Así que una valoración por múltiplos elevada podría obligar a On a diversificarse, lo que la llevaría a competir más cerca con los dos gigantes.
El grupo suizo ya lo está haciendo, produciendo más ropa y accesorios. El riesgo es que el atractivo valor agregado que tiene On para los aficionados al running se desvanezca por las ambiciones de crecimiento de la empresa.
Copyright The Financial Times Limited 2021
Traducción del inglés: Andrea Ornelas
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