Zürich (awp) - Die Titel der Bauchemie- und Klebstoffherstellerin Sika sind am Dienstag in einem knapp gehaltenen Markt gesucht. Zwar habe das Unternehmen in den ersten sechs Monaten infolge höherer Rohmaterialpreise und wegen des starken Frankens unter sinkenden Margen gelitten. Der Margendruck sollte dank Preiserhöhungen im Jahresverlauf aber abnehmen, und Sika dürfte auch weiterhin überdurchschnittlich wachsen, begründen Marktbeobachter die höheren Notierungen.
Die Sika-Aktie steigt - nach Abgaben in den ersten Handelsminuten - bis um 10.25 Uhr um 3,4% auf 1'934 CHF. Die Umsätze erreichen bisher rund ein halbes Tagesvolumen. Der Gesamtmarkt verliert, gemessen am SPI, um 0,1%.
Die Kommentare der Analysten zum Halbjahresabschluss von Sika sind mehrheitlich positiv, vereinzelt wird die weitere Entwicklung der reifen Märkte als ungewiss beurteilt. "Weiterhin beeindruckendes Umsatzwachstum" kommentiert beispielsweise Ken Kagerer von der Deutschen Bank. "Das Wachstum im 1. Halbjahr 2011 überstrahlt die tieferen Margen" schreibt Christian Arnold von der Bank Vontobel.
Sika habe insgesamt ein weiteres Quartal mit einem beeindruckenden Umsatzwachstum in allen Märkten abgeschlossen, so Kagerer (Deutsche Bank). "Während der Margendruck etwas enttäuschend ist, sollten die durchgeführten Preiserhöhungen die Margen verbessern." Kagerer bestätigt so die Einstufung der Sika-Aktie mit "Buy" (Kursziel: 2'450 CHF) und rät, mögliche Kursschwächen zum Positionsaufbau zu nutzen.
Überrascht hat in der Berichtsperiode teils der Margendruck. "Das Ausmass der undichten Stellen dürfte die Investoren wohl dennoch enttäuschen", schreiben die Experten der St. Galler Privatbank Wegelin. Patrick Laager von der Credit Suisse führt vor allem den Einfluss gestiegener Rohmaterialpreise an. Dieser sei zwar mehr oder weniger erwartet worden, doch sei man davon ausgegangen, dass Sika dem Margendruck durch eine weitere Senkung der Betriebskosten begegnen könne.
Gemäss Laager dürfte der Einfluss der Rohmaterialpreise im zweiten Halbjahr noch wichtiger sein. Insbesondere Produkte auf Polymer-Basis dürften weiterhin auf die Margen drücken. Angesichts der konjunkturellen Verlangsamung dürfte sich die Lage aber beruhigen.
Einig sind sich die Analysten jedoch, was das weitere Wachstum des Unternehmens angeht. In den Schwellenländern wird mit weiterem Wachstum gerechnet, die Aussichten in den reiferen Märkten werden als "gemischt" (Kagerer, Deutsche Bank) bzw. "unsicher" (Laager, CS) beurteilt. Der CS-Analyst bleibt daher vorsichtig und beurteilt die Sika-Aktie mit "neutral" (Kursziel: 2'200 CHF).
Zwar beurteilt auch Martin Hüsler von der Zürcher Kantonalbank den Ausblick zurückhaltend. Die Mittelfristziele würden nicht explizit bestätigt, kritisiert Hüsler. "Der Ausblick ist eher vage", so sein Fazit. Allerdings merkt er an: "Sika ist mit einem Umsatzanteil von 36% in den Emerging Markets gut aufgestellt, um 2011 wiederum überdurchschnittliches Wachstum zu erzielen."
Für Arnold (Vontobel) überwiegen die Pluspunkte. Insbesondere der Bereich "Construction" sei organisch "deutlich über den Erwartungen" gewachsen. Dies bestätige die starke Stellung von Sika in den Schwellenmärkten und die sehr gute Positionierung in reifen Märkten im Bereich Sanierungen. Hingegen sei "Industrial Manufacturing" leicht unter den Erwartungen gelegen. Insgesamt würden die Ergebnisse für das erste Halbjahr die bisherige Anlagebeurteilung mit "Buy" (Kursziel 2'400 CHF) bestätigen. So rechnet Arnold mit einem hohen, stabilen organischen Wachstum und einem tieferen Margendruck.
rt/ps